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交通運輸周報2011年第32期交運三季報

发布时间:2019-11-09 02:23:07

交通运输周报2011年第32期:交运三季报业绩延续中报趋势

特别话题:交运三季报业绩延续中报趋势交通运输行业重点公司三季度整体的业绩情况基本延续了中报的趋势,经营基 本面的景气度上没有非常明显的变化(1)从子行业来看:月份利润增速最快的是物流、公路客运和铁路,增速分别为37%、 30%和20%;基本反映了这三个行业年初以来持续的景气复苏

月份利润增速变化最大的是公路和航空,增速比中报分别上升13%和下降12%,分别反映了公路公司资产注入的效果和航 空"旺季不旺"、三大航在去年高基数和今年高油价下的增长乏力徘徊在周期底部、受运力过剩和高油价困扰的航运业三季 报仍有150%左右的负增长

公路铁路:1)深高速清连项目有望逐步分流京珠30%的车流量宜连高速于 9月25日正式通车开通以后,宜连、清连、广 清将组成广东省又一重要的出省通道,并对京珠高速广东段形成分流:目前京珠高速广东段单向1分钟车流量约为20辆左右,折 合日均车流量为6万辆左右,已超过其设计能力,从而进一步恶化其通行条件我们估计未来几年清连高速有望逐步分流京珠北 30%的车流量2)铁道部流动性问题有望得以暂时缓解,三季度财务状况良好

银监会已下发通知,铁路在建项目将暂不受"单一客户用信比例不超过15%"的规定限制,包括与之相关的铁路债和项目银行 贷款,可用于在建项目的工程款项和设备采购除了之前财政部出台的铁路债税收减半政策外,国务院还将正式下文认定铁路 债为"政府支持债券",给予铁路债合法身份、以确保其近期的顺利发行今年铁路债规模仍为原定计划的1000亿,分五期于10- 11月陆续发行这些政策措施的出台都反映出国家对在建的铁路基础设施仍有很大的支持力度,铁道部资金问题将缓解,前期 受暂停发放贷款困扰的一些在建项目将陆续恢复正常施工

航运港口:季报阴霾下维持行业"中性"评级(1)本周BDI 环比上涨12%升至2127点,基本验证我们前期对于BDI 走势的判 断:BDI 反弹如约而至由于近期拉动BDI 上涨的因素我们认为仍将在四季度持续,我们仍维持四季度BDI 均值2000点判断 (2)班轮"旺季不旺"已成定局本周CCFI 和SCFI下跌幅度均在1%以上,并且从9月份的集装箱港口数据亦基本验证旺季中本该 经营最好的9月并未如市场预期带来节前出货的小高峰(3)航运板块三季报阴霾重重, 维持中性评级:据我们预测,航运行业 的3季报增速为-146%;预计2012年航运行业为"减亏"年,行业实现扭亏的概率较小;我们仍建议关注中远航运和唐山港

航空机场:9月三大航国内旅客量持续个位数增长,运力投放有加速趋势(1)国航和南航9月份的国内RPK 同比增速分别为 6.7%和3.1%,延续了自6月以来的个位数增长趋势;国内ASK 同比增速分别为4.6%和1.3%,与过去几个月几乎零增长的情况相比, 有加速运力投放的趋势;国内客座率分别为84%和82%,比去年仍有个点的增加;国际航线的供需状况仍然延续了平衡的趋势, 客座率基本与去年同期持平(2)刚刚过去的国庆假期中,民航共飞行班次42263班、同比增长8.2%,旅客运输量598万人次、同 比增长5.2%;运力投放加速和需求疲软放缓的趋势仍在继续;因此我们目前对航空的投资评级为"中性",预计航空业正处于周期 中景气度从高点逐步回落的阶段近一周航空的股价表现较好,获得2%以上的超额收益,主要是由于近期人民币有加速升值迹 象及市场反弹所致,从更长的周期来看,航空股很难有持续上涨行情

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