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申萬宏源強者恒強持續驗證融資占比再創新高

发布时间:2020-01-17 01:45:31

申万宏源:强者恒强持续验证 融资占比再创新高 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要结论:

延续两级分化格局,强者恒强持续验证(1)新三板制造业2017H1增速(收入+20.8%,净利润+23.6%)高于2016年,但是低于A股制造业从增长的情况来看,30%的公司收入下滑,23%的公司增长10%-30%,另有338家公司收入增长翻番净利润增长两极分化特别严重,42%的公司利润下滑,但有27%的公司净利润增长翻番(2)从2017H1的数据来看,收入的增长仍与收入规模有很大的联系,随着2016年收入规模的提高,2017H1收入增长率基本呈上升趋势,特别是2016年收入2000万的公司以下与收入2000万以上的公司,其收入和净利润的增速相差巨大净利润分布方面,2016年亏损的公司收入增长最低,净利润大幅下降,而2016年盈利的公司收入和净利润增长差距不大

费用率相对稳定,资源品板块业绩向好(1)过去三年总体制造业各项费用率保持相对稳定虽然新三板整体毛利率都处于下滑水平,但仍高于新三板制造业;但是净利率2017H1制造业反超了整体水平1%(2)细分行业方面造纸印刷、家居、煤炭、化学原料、钢铁等行业受到供给侧改革的影响,业绩同比出现好转,行业整体盈利提高,毛利率和净利率都出现不同程度的上升,也符合CPI下行、PPI大幅上升,上游资源品掌握主动权,业绩爆发的大行情

制造业定增偏好上升,二级市场反应清淡(1)截至9月初,新三板2017年总融资额达到932亿,约为2016年全年融资额的64%,而制造业2017年总融资额已达到263亿,约为2016年全年融资额的83%,制造业融资额占比从2016年的21.4%大幅提升至28.2%这也符合整体投资风格由虚向实的切换估值方面,整体估值下滑趋势明显,2017H1制造业估值反超TMT(2)股东分散度与走势呈反比,股东户数超200人的涨跌幅均值明显下滑

(3)虽然中报业绩分化明显,但是二级市场反应清淡

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